球盟会：财经-证券之星-读懂财经新闻
发布时间：2025-10-13 03:16:10| 浏览次数：
10月11日，摩根资产管理香港直销业务主管、执行董事汤志恒在昇世集团举行的新财富格局论坛上表达了对美股和亚洲股市的看法。在他看来，AI（人工智能）仍是美股市场的核心增长引擎，并预计2026年美国AI领域的资本支出将增长33%。另外，从历史规律看，美元走弱往往利好亚洲股市。
汤志恒表示，当下市场常讨论芯片、机器人、无人驾驶等AI相关领域，AI仍是未来美股增长的关键环节。虽然在标普500指数中，AI相关公司仅占约30家，但这30家公司的市值占比已达标普500指数的43%，几乎贡献了大部分盈利。由此可见，投资美股绕不开AI板块。
从行业数据看，2025年以来，美国AI领域的资本支出持续增加，预计2026年这一数字还将增长33%，这充分反映出市场对AI需求的热度仍在高位。
或许有人会担心，这些公司投入大量资金后，未来能否兑现盈利？汤志恒认为，后续会有更多AI应用场景落地，覆盖生活、医疗、药物研发等领域，这将为相关企业带来更明确的盈利增长，进一步推动美股上行。
他同时表示，除了AI，美股还有两大支撑因素值得关注，分别是股票回购与消费。在股票回购方面，2025年以来，美股公司股票回购总额已超9500亿美元，且大部分使用公司现金而非发行债券，不会增加企业负债。另外，考虑到2025年以来美股股息总额已接近7000亿美元。可以说美股整体股东回报已迈入新的台阶，成为支撑美股持续上行的重要力量。
在消费方面，美国经济的核心引擎之一向来是消费，当前美国居民家庭负债率处于1960年以来的最低水平。这背后是楼市、股市回暖带来的财富效应，居民偿债压力减轻后，更愿意通过消费信贷花钱，直接带动了整体消费增长。此外，美元未来进一步降息是大概率事件，利率下行将进一步降低消费信贷成本，刺激消费需求，进而为美股提供助力。
但他同时亦提醒，当前美股投资者（无论是机构还是个人）已累积大量盈利，市场对短期消息的敏感度较高，因此，投资者不宜单一重仓美股，可适当关注其他市场机会，例如A股、港股及亚洲其他地区市场。
汤志恒表示，从宏观角度看，A股市场已成为中国实现经济稳定增长的重要抓手。自2024年9月以来，内地推出了多项流动性支持与股市利好政策，且政策导向是“慢牛”而非“急涨”，以避免重蹈2015年市场波动的覆辙。
从资金面看，南下资金近一年成交量较过去两年显著增长，内地和香港的基金持有港股的比例也在逐步提升。更重要的是，不少亚洲新兴市场基金经理对中国股市的看法已从“低配”转向“高配”，若未来全球基金经理，尤其是欧美市场跟进这一转变，将带动新一轮资金流入，而持续的资金注入将为A股和港股提供上行动力。
另外，他同时称，有两个信号亦值得关注：一是A球盟会官方网站股市场走势与居民存款增长呈反向关系，当存款增长放缓时，部分资金会流向股市；二是近期A股融资融券人数明显增加，反映出投资者参与意愿提升，市场氛围逐步回暖。
此外，2025年亚洲其他地区股市表现也十分亮眼，例如台湾股市涨幅超30%，韩国股市涨幅超40%。从历史规律看，美元走弱往往利好亚洲股市。1997年以来，每次美元进入弱势周期，亚洲股市都会迎来上涨。尽管近期美元略有反弹，但长期来看，美元仍偏弱势，这将为亚洲市场带来更多资金流入。
他进一步表示，亚洲投资者还有一个显著偏好：青睐高息股。在亚洲市场，股东回报中股息占比极高，只要企业愿意稳定派息，就能对股价形成有力支撑。目前无论是港股还是亚洲其他市场，企业派息力度都在加大，例如日本企业近年派息显著增加，核心目的就是通过提升股东回报吸引资金。因此，亚洲高息股是值得重点考虑的投资方向。
桥水基金创始人瑞·达利欧对美债发出严重警告，将美国债务风险推到了聚光灯下。达利欧在2025年10月10日接受采访时表示，美国政府债务增长过快，正在形成一个“与二战前极为相似”的局面。他将当前的美国债务形容为“动脉中堆积的斑块”，最终会挤压出可用于支出的空间。他指出，美国政府年支出达7万亿美元，但收入仅5万亿美元，支出比收入高出40%。这种债务累积已与二战前几年相似，可能威胁美元国际地位及全球经济。
根据美国财政部的数据，截至10月，美国国债规模已超过37.86万亿美元。美国国会预算办公室估计，2024年美国公共持有的债务总额相当于国内生产总值（GDP）的99%。预计到2034年，这一比例将攀升至116%，比美国历史上任何时期都高。
9月19日在新加坡举行的“未来中国全球论坛”小组讨论中，达利欧明确表示，不断膨胀的债务已对“全球货币体系构成威胁”，解决债务炸弹必须通过“增加税收收入与削减开支相结合”的方式实现。
在最新的这次采访中，达利欧对美债堆积的原因进行了分析：债务危机并非孤立存在，而是与日益严峻的社会分裂和地缘政治风险交织在一起。他表示，持续的全球冲突和财富不平等共同创造了一个“有足够理由担忧”的环境，甚至明确指出，由于“不可调和的分歧”，一场“某种形式的内战”正在美国发展，这些冲突最终会演变为各方力量的对抗与测试，如果无动于衷，风险将会更大。
达利欧于1975年创立桥水基金，并以推行“激进透明”的管理理念著称。自2017年起，他逐步退出公司事务。据彭博社报道，总部位于美国康涅狄格州韦斯特波特的桥水基金今年业绩有望创下2010年以来的最佳表现。截至去年12月31日，桥水基金管理着约920亿美元的资产，较2023年初的近1400亿美元大幅下降。
美国联邦政府“停摆”事件也凸显了美国财政问题的紧迫性。因参议院未能在联邦政府资金耗尽前通过新的临时拨款法案，10月1日起，美联邦政府时隔近七年再度“停摆”。这一事件对公众的影响日益显现，大约60万雇员被迫无薪休假，提供“必要服务”的雇员则须无薪上班。特朗普政府10日宣布联邦政府裁员已经开始，财政部、卫生与公共服务部、教育部等7个机构的4000多人将被解雇。
围绕医疗保健这一当前财政僵局的核心争议，美和共和党仍未表现出任何达成妥协的迹象。如果美国国会不能尽快通过临时拨款法案，美国公众面临的问题可能会更加严重，例如一些印第安人保留地的关键医疗服务被缩减或取消，农户在制订明年种植计划时面临困难，为低收入母亲及其子女提供食品的项目即将耗尽资金等。据此前报道，从摩根大通首席执行官杰米·戴蒙到美联储主席杰罗姆·鲍威尔，每个人都认为“美债危机迫在眉睫”，他们只是不知道它什么时候会来袭。
达利欧警告称，这将削弱美元的国际地位，并对全球市场造成连锁冲击。他预测，在特朗普政府的领导下，“债务引起的心脏病发作”最多在两三年内就将爆发。一旦美债危机爆发，国际投资者对美国国债失去信心，从而削弱美国的全球影响力。
达利欧对美国债务问题的担忧是基于多方面的深入分析。从债务规模与收入的关系来看，美国政府支出远超收入，债务负担不断加重，利息成本失控。当美债增长速度快于美国GDP增长时，市场往往会对贷款对象失去信心。他多次拿美国与历史上走向衰落的帝国作比，称过度依赖借贷来维持财政运转，最终会陷入不可持续的债务漩涡。政府为了偿还现有债务的利息，被迫进一步举债，而由于政府实际上是通过印钞来为债务融资，最终的结果只会是进一步推高通货膨胀。市场对美元以及美国债务问题的担忧，促使投资者希望通过配置黄金等避险资产来抵御潜在的风险。DoubleLine Capital首席执行官冈拉克就建议将黄金配置比例提高至25%，他判断通胀压力与美元走弱将令黄金“继续闪耀”。达利欧给出的投资建议是：即便黄金价格一度突破4000美元/盎司创出历史新高，投资者仍应该将最多15%的资产配置于黄金。
2024年美国的财政赤字率达到了6.4%，创下美国历史上非战争、非衰退时期的最高纪录。达利欧建议，在特朗普任内，预防美债风险的最好办法是将财政赤字率削减至GDP的3%左右，但这需要同时调整支出、税率、利率共同实现，并非易事。美国债务问题一旦失控，其引发的连锁反应将对整个世界产生难以估量的负面影响。
面对持续承压的资产质量与严格的资本监管要求，中小商业银行的“求生之战”已进入深水区。10月10日，渤海银行股份有限公司（发布公告，拟通过产权交易所公开挂牌方式，分批次转让其依法享有的债权资产。此次拟转让资产本金金额约为人民币499.37亿元，利息、罚息及代垫司法费用约200亿元，合计约为698.33亿元。该事项构成《香港上市规则》下的“非常重大出售事项”，需经股东大会批准。
此次拟转让的资产，截至2024年末本金约为499.37亿元。为加速出清，渤海银行为其设定了不低于488.83亿元的初步最低代价，相当于对总债权打了约七折。这已是该行连续第二年进行大规模资产剥离，其背后是亟待改善的财务指标：截至2025年6月末，渤海银行不良贷款率已升至1.81%，不良贷款余额达175.35亿元。
渤海银行此次拟转让的近700亿债权包，其资产质量状况揭示了甩卖的紧迫性。资产包内174户债权中，账龄在5年以上的长期资产占比超过55%，其中大量是清收困难、资本消耗高的“沉没资产”。渤海银行在公告中坦承，这些资产“经济资本占用较高、流动性较差”。通过一次性、折价的方式将其“出清”，虽会带来账面损失，但能快速回收巨额现金、节约风险资本占用，从而为提升资本充足率、优化流动性指标赢得空间。
关于潜在受让方，渤海银行在公告中列明了六家符合资格的企业，分别是中国信达资产管理股份有限公司天津市分公司、中国东方资产管理股份有限公司天津市分公司、中国长城资产管理股份有限公司天津市分公司、中国中信金融资产管理股份有限公司天津市分公司、天津津融资产管理有限公司，天津滨海正信资产管理有限公司。
渤海银行在公告中进一步说明，鉴于本次拟出售资产规模巨大，难以通过单次交易完成，加之各批次资产转让所需的准备时间及实施条件存在不确定性，为保障转让工作有序推进，董事会决议寻求股东大会授予一般性授权，以期在为期一年的授权有效期内，根据实际情况分批次组织实施资产转让。
这并非是渤海银行第一次大规模转让不良资产。2024年，渤海银行曾先后两次以39.67亿元、207.24亿元转让56.67亿元、289.65亿元债权资产，两次交易受让方均为天津本地的资产管理公司天津津融资产管理有限公司。加上这次计划出售的资产，渤海银行三次累计处置的问题资产约为1044.65亿元。
自自2022年12月30日，银登网发布《中国银保监会办公厅关于开展第二批不良贷款转让试点工作的通知》以来，已有广州银行、杭州银行、江苏银行等多家中小金融通过银登中心批量挂牌转让资产包，一种共同的生存逻辑正在浮现：在盈利增长放缓的背景下，与其让不良资产长期滞留、持续侵蚀利润和资本，不如果断折价变现，换取转型发展的主动权。
渤海银行的案例，折射出中国部分中小银行在宏观经济周期与产业结构调整中所面临的普遍挑战。当传统对公业务的风险持续暴露，过去粗放增长模式下积累的资产质量问题便集中显现。
在此背景下，一个由五大资产管理公司（中国信达、中国东方、中国长城、中信金融资管、中国银河资管）、地方资产管理及各类投资机构组成的多层次不良资产处置市场正在不断发展。渤海银行此次选择的公开挂牌方式，以及锁定的六家潜在受让方，正是这一市场化出清机制的体现。通过市场化竞价，虽然转让价格可能承压，但保证了程序的公开透明，并试图在尽可能快的速度下实现价值最大化。
然而，“甩卖”资产只是解决了存量问题，属于“止血”的第一步。对于渤海银行乃至更多中小银行而言，更关键的考验在于“止血”之后能否成功“造血”。
此次转让若能完成，预计将带来约5.73亿元的正向财务影响，并大幅改善资本充足率。但这笔“救命钱”能否被有效利用，取决于银行能否真正实现战略转型。这包括：构建更审慎的信贷文化与风险定价能力，摆脱对特定高风险行业的过度依赖；找到新的、稳健的盈利增长点，发展中间业务与零售业务；以及优化公司治理，提升管理效率。
渤海银行此次近700亿债权的剥离计划，提出了一个更深层的问题：当“出表”成为普遍选择，银行的转型之路究竟该如何走？
毫无疑问，大规模转让不良资产能在短期内立竿见影地优化财务指标、释放资本空间，为银行赢得宝贵的喘息之机。但这本质上是对存量问题的清理，而非对增量风险的杜绝。如果银行的信贷文化、风险内控和业务结构没有发生根本性转变，那么“生成—处置—再生成”的循环就可能重演。
随着金融市场化改革的深入，从资产管理公司收购到银登中心挂牌，从资产证券化到债转股，不良资产处置工具日益丰富。然而，真正的挑战在于，银行能否利用处置不良所创造的战略窗口，完成从规模导向到质量导向的深刻蜕变。渤海银行这笔巨量不良资产交易，不仅是一次财务操作，更是一次行业发展的试金石。它的最终效果，将为中国众多寻求转型的中小银行提供一个关键参照。
近8.84亿元的个人不良贷款，拟以起拍总价1926万元进行处置，部分资产包的转让起始价格已低至0.1折。
10月10日，银登中心官网信息显示，大众汽车金融（中国）有限公司集中挂牌五期个人不良贷款转让项目，合计未偿本息总额近8.84亿元，五期项目合计起始价仅约1926万元。其中，第4期项目以1.74亿元的未偿本息总额，起拍价仅为181万元，折价率约1.04%。
这场大规模的“甩卖”行为，意味着部分汽车金融公司处置历史坏账已进入深水区。值得注意的是，大众汽车金融并非孤例，梅赛德斯—奔驰汽车金融等同业机构也在推进类似操作，一场由监管引导、市场承接的金融机构风险出清机制正在加速形成。
根据银行业信贷资产登记流转中心（银登中心）于10月10日披露的公告，大众汽车金融（中国）有限公司对2025年五期个人不良贷款（以个人消费贷款为主）进行集中转让，项目状态为“重新挂牌”。这五期项目合计涉及借款人超6800户，未偿本息总额达8.84亿元，而合计起始转让总价为1926万元，整体折价率约为2.18%。所有项目均采用线上多轮竞价方式，竞价日集中在10月下旬，意向受让方需缴纳30万元保证金，并在竞价成功后5个工作日内签订《资产转让合同》。
从资产质量看，这批贷款风险较高。五期项目的五级分类均为“损失”类，且全部处于“已核销”状态。尽管贷款合同中普遍包含机动车抵押条款，但因未办理抵押登记，出让方明确表示将在转让时放弃抵押权，受让方无法行使抵押权。诉讼状态方面，多数项目“终本执行”（终结本次执行程序）的笔数占比过半，意味着债务人已无可供执行的财产，清收难度极大。根据公告披露，五期项目的交易基准日均设定为2025年5月31日。各期资产规模在1160笔至1909笔之间，其加权平均逾期天数介于1500天至1750天。按此计算，相关资产的违约时间普遍已超过四年。
大众汽车金融通过银登中心批量转让不良贷款的做法由来已久。公开信息显示，自2022年12月30日，银登网发布《中国银保监会办公厅关于开展第二批不良贷款转让试点工作的通知》以来，该公司已挂牌多期个人不良贷款资产包。此次集中发布五期项目，且部分折价率逼近0.1折，反映出其加速出清存量风险的决心。
这一趋势在汽车金融行业具有普遍性。梅赛德斯—奔驰汽车金融有限公司同样活跃于该市场。根据其发布的招商公告，该公司计划转让2025年对公不良贷款，债权总额不超过4000万元，且大部分案件已进入执行阶段。此外，梅赛德斯—奔驰汽车金融在2025年9月已完成一笔针对177户企业的不良贷款转让。这表明，主要汽车金融公司均已将公开市场转让作为不良资产处置的重要渠道。
这一系列动作的背景是监管层推动金融机构市场化化解风险的制度安排。2022年末，原银保监会在6家国有控股大型银行和12家全国性股份制银行试点基础上，将开发银行、进出口银行、农业发展银行，以及信托公司、消费金融公司、汽车金融公司、金融租赁公司纳入试点机构范围；注册地位于北京、河北、内蒙古、辽宁、黑龙江、上海、江苏、浙江、河南、广东、甘肃的城市商业银行、农村中小银行机构纳入不良贷款转让试点机构范围。
然而，0.1折的极端低价也引发了市场对资产回收价值和处置模式的思考。以如此低的价格受让债权，意味着受让方预期回收金额极低，其盈利模式高度依赖于规模化、专业化的催收能力或后续的资产重组。同时，转让公告中普遍要求受让方承诺“接受标的物现状及所有瑕疵和风险”，并严禁暴力催收，这既是保护原始债务人权益，也提醒市场参与者此类交易蕴含巨大不确定性。
更深层次看，汽车金融公司大规模、低折价转让不良贷款，与其过去几年业务快速扩张后的风险暴露有关。在激烈的市场竞争中，部分机构可能放宽了信贷标准，导致资产质量承压。如今通过市场化方式剥离坏账，有助于机构轻装上阵，回归稳健经营。
可以预见，随着试点机制的成熟，金融机构不良贷款挂牌转让将更加成熟和市场化。对于金融机构而言，如何平衡风险处置与收益回收，对于资产管理公司而言，如何构建合法、高效的处置能力，将成为这场风险化解浪潮中的核心命题。大众汽车金融的这五期“0.1折”资产包，或许正是中国金融市场风险定价与处置机制走向成熟的一个鲜明注脚。
“黄金，于我而言是一种值得等待的资产。”看着账户里接近50%的浮盈，黄金投资者雪棣如是说。
2025年以来，伴随全球地缘冲突持续与市场避险情绪升温，国际金价一路高走，接连突破3000美元/盎司、3500美元/盎司乃至4000美元/盎司等关键点位，屡次刷新历史纪录。
截至10月8日，国际金价年内累计涨幅超过50%，使其成为全球大类资产中表现最为亮眼的品种之一。
作为黄金市场的参与者，雪棣亲历了国内金价从500元/克、600元/克一路攀升至900元/克的整个过程。截至10月初，他在黄金上的累计投入已超过200万元，得益于较早的入场时机，目前实现收益近150万元。他说：“买黄金没什么技巧，全靠买得早。”
在这场由央行、投资机构以及投资者共同推动的“黄金热潮”中，有人凭借早期布局收获可观回报，有人因犹豫等待而错失机会，也有人因“恐高”选择离场。在金价持续走高的当下，越来越多的投资者开始重新思考：黄金究竟是一种怎样的资产？是否还可以继续配置？
93年出生的雪棣，在福建的一家互联网知识服务公司工作。他的黄金投资之旅始于2020年上半年，当时他正在为一笔到期的银行理财资金寻找“去处”。偶然间，他注意到某金融平台上的积存金产品。
据雪棣回忆，当时他以约350元/克的价格买入积存金产品后，仅两个月左右的时间，金价便涨至380多元/克，收益率达10%。
对比银行理财，这一收益率让雪棣颇感意外。“那时候觉得10%的收益率已经够高了，卖掉后觉得很赚。”雪棣回忆道。
由于对黄金的运行逻辑缺乏了解，在这次成功的“短线操作”之后，雪棣并没有继续投资黄金。当他再次关注金价时，已是三年后——“惊觉金价已突破500元大关。”
这次“踏空”经历促使他开始系统性地研究黄金的底层逻辑与投资策略，并成为黄金投资的拥趸。
“很多人买黄金是希望它增值，希望它价格翻倍；而我投资黄金，更多的是希望它能保值。”雪棣解释道：“比如说，我用一克黄金现在可以换一顿饭，十年后，不管金价是涨了100元还是跌了100元，我这一克黄金，大概率还是能换那一顿饭。这就是我认为的保值：无论金价是涨是跌，它的价值一直在那儿。”
正是基于这种“硬通货”的信念，即使金价不断创下历史新高，身边的朋友生出“恐高”情绪，雪棣也未进行大规模仓位调整。他认为，“只要全球央行降息的宏观预期未被彻底逆转，各国央行持续增持黄金的趋势未改，黄金的底层支撑就在。”
令雪棣印象颇深的是今年4月23日的大跌行情：上海黄金交易所AU9999报价从前一日的每克825.8元，一天内下跌了近40元，并且下跌行情一直持续到5月中旬。彼时，雪棣身边有不少朋友被套，还有不少人选择“割肉”离场，而他的策略则是“分批、小量、高价差”地进行操作，继续“囤金”。
雪棣表示，即使新增一成的仓位，他也会拉长时间分几批去买，“因为无法判断短期走势是上涨还是下跌，一次性集中买入的风险很大。”他认为，这种建仓方式能有效平摊成本，控制风险。
今年国庆前，因担心假期海外市场波动，而国内市场无法交易，雪棣选择减仓两成，分别在每克843元和858元的价位卖出共500克黄金。然而，此后金价继续强势上行，这笔操作预计让他“少赚了几万元”。
北京时间10月8日，国际现货黄金价格盘中一度升破4000美元/盎司，再次刷新历史新高。
“会有一点点可惜，但好在大仓位还在。”雪棣认为，黄金最近涨得太猛，可能会出现回调，只有保持仓位的可控性，才能避免风险。
截至10月8日，雪棣在黄金上的总投入超过200万元，浮盈约50%，斩获收益接近150万元。他笑言“买黄金没有技巧，全靠买得早”。
关于是否会落袋为安，雪棣有着更进一步的思考：“落袋为安的前提是要有一个更好的可投资资产。”
他坦言，在当前资产收益率普遍下行的环境中，他尚未找到比黄金更具吸引力的投资标的。“投资要讲究多元化，而黄金，对我来说无疑是一个优秀的、能够穿越周期的资产配置选择。”据雪棣介绍，目前他的黄金在自己的资产中占比已达30%。
在金价不断向上突破的同时，越来越多的年轻人不惧“高位”，带着“闲钱”冲进黄金市场。1996年出生的柳云，便是其中之一。
柳云在杭州从事电商行业。今年7月，在社交平台上的一次偶然浏览，为柳云打开了黄金投资的一扇窗。“当时我第一次知道有黄金ETF联接基金这种产品。因为银行利息很低，我手上正好有几十万元的闲钱，就想试一试。”柳云说。
彼时，国内金价在每克760元之上徘徊，她一直关注着并等待入场时机，这一等就是两个月。眼看着金价突破820元/克，她决定不再为了“几十块钱”的差价而错失机会。9月份，在820元/克附近的价位，她果断出手了。
市场的强劲表现远超柳云的预期。金价一路飙升，不断强化着她的投资信心。在“恐高”与“怕错过”的复杂情绪交织下，她做出了一个更为大胆的决定——“梭哈”（投资者将可用于投资的全部资金投入到某类产品当中）黄金ETF联接基金。
翻开她的交易记录，投资轨迹清晰而密集：9月18日，投入16000元，持有约20克黄金；次日，购入20克，花费16600元；9月25日，一笔高达400克、总额33万元的买入，将她的黄金资产池迅速扩大。
此前在7月份，她曾将一批闲置的黄金首饰和金豆出售，买入价约400元/克，卖出时已接近760元/克。“价格几乎翻番”的喜悦，为这次“梭哈”提供了最直接的心理支撑。
然而，与数字共舞并非总是轻松。柳云很快发现，高频波动的黄金账户开始无形中“占用”她的注意力。“我会时不时地想去盯盘，刷各种各样的市场预测和研究报告。”她坦言，“我意识到长此以往会影响我的工作和后续发展。”这种因短期价格波动而产生的焦虑感，促使她开始重新思考投资的意义与方式。
于是，她的黄金配置策略开始从虚拟份额走向实体持有。9月30日，柳云下单购买了2块实体金条，重达200克，总价值17.61万元。她的投资心态从“交易获利”向“价值储藏”转变。“我买实物黄金是因为想着长期持有，就像买房子一样，这样我就不会有持有黄金基金的焦虑。”柳云这样解释自己的转变。实体金条于她而言，不再是一个需要时刻紧盯的报价数字，而是一份可以触摸、能够传承的踏实资产。
柳云还为自己的投资设定了一个更为从容的长期框架：“如果后续黄金跌了一点点，我会接着买。以后工作赚钱了就买金子。”“年轻的时候觉得黄金很土，但是现在30岁了，就喜欢金子了，觉得它是财富的象征。”柳云补充道，“我对黄金一直有执念，虽然年轻时候觉得它土，但从没觉得它廉价。”
截至10月8日，国际现货黄金突破4000美元/盎司历史关口，创下历史新高。今年以来，国际金价已累计上涨超50%。
世界黄金协会美洲区CEO兼全球研究负责人安凯（Juan Carlos Artigas）认为，驱动金价上涨的因素主要包括地缘政治与经济风险、黄金ETF（交易性开放式指数基金）和金条、金币的强劲需求，以及央行购金的稳健态势。
世界黄金协会数据显示，上半年中国市场零售黄金投资与消费（包括金饰、金条、金币及黄金ETF）总需求达518吨，同比增长5%。按金额计，2025年二季度及上半年中国零售黄金投资与消费需求均创出最高水平，分别达1892亿元和3718亿元。
同时，中国市场黄金ETF创出最强劲的季度表现，二季度流入464亿元，持仓增加61吨。上半年，其资产管理总规模（AUM）飙升116%至1525亿元，总持仓跃升74%至200吨。此外，中国央行购金未歇，截至8月底，中国官方黄金储备达2298.43吨，连续十个月扩大黄金储备。
高盛集团10月6日发布的最新报告将2026年12月黄金价格预期从4300美元/盎司上调至4900美元/盎司，理由是“央行增持与私人部门分散化需求强劲”。报告预测，未来两年各国央行年度购金量将分别达80吨和70吨，其中新兴市场央行将继续增加黄金在储备资产中的比重，以降低对美元的依赖。
桥水基金创始人瑞·达利欧10月7日在美国康涅狄格州格林尼治经济论坛上表示，投资者应将“约15%的资产配置在黄金中”。他认为，债务工具“已不再是有效的财富储藏手段”，黄金则是“当投资组合其他部分下跌时表现最佳的资产”。
虽然市场不乏“黄金强势表现仍有望延续”的观点，但也有不少机构认为，短期快速上涨后不排除因部分资金获利了结而引发价格调整的可能性。
美国银行10月6日发布报告提醒投资者保持谨慎，认为黄金可能面临“上涨动能衰竭”，或将在第四季度出现“盘整或回调”，回调价位可能低至3525美元/盎司。同时，瑞银预测短期内金价可能回调至3800美元/盎司。
经济观察网近日，辽宁省纪委监委通报多起违反中央八项规定精神典型问题，涉及沈阳市疾病预防控制中心原副主任董桂华，阜新县卫生健康局原党组书记、局长李晓波等多位卫健系统官员，此外，该省多名医院院长因违规收受礼品、礼金等问题被通报查处。
据辽宁省纪委监委网站9月29日通报，沈阳市疾病预防控制中心原副主任董桂华接受可能影响公正执行公务的宴请和旅游活动安排等问题被查处，2025年8月，董桂华因受贿罪被判处有期徒刑三年。据通报，2024年5月15日至17日，董桂华赴广州参加相关领域学术会议期间，接受可能影响公正执行公务的宴请、旅游活动安排，费用均由企业支付。董桂华还存在其他严重违纪违法问题。2025年3月，董桂华被开除党籍、开除公职。
阜新蒙古族自治县卫生健康局原党组书记、局长李晓波违规收受礼品、礼金，接受可能影响公正执行公务的宴请等问题被查处。据通报，2019年至2025年春节、中秋节等节日期间以及日常工作中，李晓波多次违规收受管理和服务对象所送礼品、礼金，接受可能影响公正执行公务的宴请；借其儿子考入大学之机，违规收受管理和服务对象所送礼品、礼金；在本人做阑尾炎手术期间，违规收受管理和服务对象所送礼金。李晓波还存在其他严重违纪违法问题。2025年8月，李晓波被开除党籍、开除公职，涉嫌犯罪问题被移送检察机关依法审查起诉。
9月24日，辽宁省纪委通报鞍山市医疗保障事务服务中心原党委委员、副主任王冬冬接受可能影响公正执行公务的宴请和旅游安排，违规收受礼品、礼金等问题。
据通报，2017年至2025年，王冬冬在赴重庆、攀枝花参会、考察期间，接受管理和服务对象安排的宴请及旅游活动，相关费用由管理和服务对象支付；借年节之机，多次收受管理和服务对象所送礼金和消费卡等礼品。王冬冬还存在其他严重违纪违法问题。2025年7月，王冬冬受到开除党籍、政务撤职处分。
除卫健系统官员外，辽宁省纪委监委近期还通报多起当地公立医院领导违纪违法案件。
9月24日，锦州北镇市人民医院原党委书记、院长吴长福接受可能影响公正执行公务的宴请，违规收受礼品、礼金，违规操办婚丧喜庆等问题被通报。
据通报，2015年至2024年，吴长福接受管理和服务对象安排的宴请，相关费用由管理和服务对象支付；借其岳母去世及节假日之机，多次收受管理和服务对象所送礼金和购物卡等礼品；为其子操办婚宴，违规邀请下属人员参加并收受礼金。吴长福还存在其他严重违纪违法问题。2025年7月，吴长福被开除党籍、开除公职，涉嫌犯罪问题被移送检察机关依法审查起诉。
此外，辽宁调兵山市人民医院原党总支书记、院长郭大伟违规收受礼品礼金问题也被通报：2020年至2024年，郭大伟多次收受管理和服务对象所送礼品礼金。郭大伟还存在其他严重违纪违法问题。2025年5月，郭大伟被开除党籍，涉嫌犯罪问题被移送检察机关依法审查起诉。
此前，辽宁省朝阳市纪委于今年4月通报：北票市中心医院原党委书记、北票市中医院原党委书记张腾云违规收受礼品、礼金，接受可能影响公正执行公务的宴请问题。2014年至2024年，张腾云多次收受管理和服务对象所送礼品、礼金；多次接受管理和服务对象安排的宴请，饮用高档酒水、食用高档菜肴，相关费用由管理和服务对象支付。张腾云还存在其他严重违纪违法问题。2024年12月，张腾云被开除党籍、开除公职，涉嫌犯罪问题被移送检察机关依法审查起诉。
值得注意的是，2025年以来各地纪检监察部门持续推进医药领域“纠风治乱”，9月22日，官网发布《驻国家卫生健康委纪检监察组聚焦整治重点加力推进医药领域纠风治乱》文章，据披露，中央纪委国家监委驻国家卫生健康委纪检监察组今年以来加力推进医药领域纠风治乱，督促综合监督单位重点纠治医务人员收受“红包”、假借学术交流输送利益、利用多点执业损公肥私等问题。
上述文章透露，纪检监察组针对医务人员收受“红包”等问题，督促国家卫生健康委拟定全国医疗卫生机构医德医风专项整治行动方案，出台《医务人员职业道德准则（2025年版）》，引导医务人员明大德、守公德、严私德。针对部分医师未办理报备手续即频繁前往其他医院进行手术、以现金形式收取报酬导致偷税漏税等问题，向国家卫生健康委党组提出完善制度、加强审批监管等意见建议，推动加快《关于引导规范医师多点执业的若干意见》等文件制修订工作进展，促进多点执业行为有规可依、有规必依。
“难受了一年，现在终于回本了。”10月9日，“00后”股市投资者小陈望着自己仅盈利1400元的股票账户，长舒了一口气。“这一年小赚100%。”赚了钱的白先生对着一涨再涨的科技股陷入纠结——要不要卖出部分大涨的有色金属股票，押注未知的狂飙？
小陈和白先生都是在2024年9月24日A股强势上涨时开户入市的年轻投资者。这轮被称作“9·24”的行情，启动之初吸引了大量中小投资者跑步入场。他们都希望抓住这波股市“泼天的红利”。
2025年10月9日，A股国庆长假后的首个交易日，三大指数集体高开高走，截至收盘，上证指数收于3933.97点，创下2015年8月以来近十年的高点。与“9·24”行情启动当日相比，A股的总市值上涨了51.57%，上证指数上涨37.4%至3933.97点，深证成指的涨幅为62.71%，创业板指、科创50、北证50等指数的涨幅均超过100%。
但在光鲜的K线背后，市场起伏，板块轮动，很多新股市投资者在震荡中反复经历“割肉”“卖飞”“踏空”……白酒股的信仰崩塌、地产股的泡沫消散，投资者在科技股的浪潮中寻找新的罗盘。
盈亏之间的数字跳动，记录着这些懵懂投资者的“股市修行”，也书写了这一轮资本市场上的“少年派”漂流记。他们一边交“学费”，一边感叹：“一年股龄，抵别人好几年的经验。”当上证指数站上近十年高点时，有人选择加仓，有人悄然离场，更多人仍在叩问：这一次，我们真的读懂了市场吗？
小陈出生于2002年。2024年毕业后，他在深圳一家科技公司工作。读大学时，他就创业攒下了10万元。
2024年10月8日，小陈向自己新开的股票账户内转入了3万元，开启了第一笔股市投资：先用一半资金买入了一只白酒股。这只股票当时位列涨幅榜前列，小陈觉得走势相对平稳，且价格尚未触及历史高点。
仅隔了一周，这只白酒股持续下探的股价让小陈心慌，他从“长期持有可以回本”的态度转变为“再不卖就要亏光了”，最终“割肉”卖出，亏损近4000元。事后回看，这只白酒股至今仍未恢复到去年同期的价格。
卖掉白酒股后，小陈反思：可能是几年前的市场行情中白酒行业持续上涨，新一轮增长的动力不强，加之自己过于集中投资，风险暴露明显。于是，2024年10月底，他追加投入至5.5万元，分散地买入地产股和钢铁股。彼时恰逢两个板块整体上涨，他挑选了涨幅居前的股票入手。
看着账户很快浮盈了几千元，他每天心里美滋滋的。但仅仅半个月后，行情急转直下，他每天一睁眼就看到亏损上千元。2024年12月上旬，地产股短暂反弹，小陈不仅回本，还浮盈3000多元，但他舍不得卖出。12月17日，该股再次下跌，盈利瞬间蒸发。
2024年9月24日至10月9日，上证指数从2800点一路飙升至3600点后，又快速回落至3300点，此后一直在3300点附近震荡，直至2025年5月底。
不少高位“跑步进场”的股市新手很快尝到了“被套”的苦涩：有人亏损后直接“割肉”离场；有人舍不得卖，在震荡中反复补仓，踏上了老股民常说的“漫漫回本路”。他们也终于理解了当初老股民劝他们“冷静”的种种告诫。
2024年10月9日才开始买卖股票的白先生，在一个月赚2万元又亏光后，年底逐渐减仓，打算暂时退出股市。另一位股市新手则表示，在本金“腰斩”、亏损十几万元后，自己陷入了“买不敢买、卖也不敢卖”的状态，每天看一眼股票软件就心烦，但只能尝试“做T”（即低买高卖）止损。“我在白酒股、地产股里躲牛市。”小陈对自己的投资失误耿耿于怀。后来，他索性卸载了股票交易软件，自我安慰道：“没看到就是没亏。”
2025年6月份，小陈看到同样陷在回本之路的股市新手发帖称，市场又好起来了。他重新下载了股票交易软件，发现账户里的5.5万元本金已经缩水到4.2万元。“回本了我就卖！”小陈心想。
10月9日，上证指数时隔十年再度站上3900点。小陈的信心逐步回归，虽然账户“回本”了，但他不愿再错过接下来的行情，9月底，看着一路要冲击3900点的大盘，他又往股票账户里追加了5万元。
今年27岁的白先生是北京一家人工智能公司的程序员。过去一年，在股市里赚到钱的白先生总结，自己真正做对了两件事：一是在2025年4月7日补仓5万元，用10万元本金满仓吃准了上涨节奏；二是持仓分散，幸运地在板块轮动中赚到了钱。
4月7日，白先生持仓的股票全部跌停，一天里就亏去1万元，但他继续投入5万元，分别买入稀土和钨业的股票。4月8日至6月底，这两只股票在震荡中慢慢上涨。此间，白先生持仓的游戏股遇到了行业政策利好叠加业绩复苏，大涨30%。于是他卖掉部分稀土股加仓游戏股，结果游戏股在后续回调中使他亏损了10%，而那只稀土股的股价翻了一倍。
“少赚了比亏了还痛苦。”白先生有些懊恼地说。但他想起曾因亏损吃不下饭的日子，又觉得能赚钱已是幸运。
从4月7日至10月9日，上证指数从3096.58点持续上涨，历史性地突破3900点。白先生的持仓也一路“飘红”：4月8日至6月底，浮盈2万元；7月和8月，再赚8万元；至10月9日收盘，总收益已达111%。炒股一年的收益，已经抵得上他半年的工资收入。
2025年6月底，小陈偶然发现手里球盟会官方网站的那只钢铁股回本了，赶紧以3.56元/股卖掉这只股票，获利2207元。令他意外的是，之后这只股票却“起飞”了，7月中旬涨到了8.3元/股。
小陈不止一次地想：如果当时早一点开户就好了；如果刚开始就买科技股就好了；甚至如果不炒股拿钱买黄金就好了……
年轻投资者，在一次次“交学费”后，切身感受到“踏空”“卖飞”和亏钱一样，都能让人懊悔到辗转反侧，那些假设中的“如果”，则是市场给他们上的最生动的一课，他们也开始摸索自己的交易思路。
小陈觉得自己此前对行业、公司的基本情况不够清楚，总是在追逐短期热门板块时遭遇亏损。
他放弃了持续补仓亏损股票的思路，本着“在哪里回本不是回本”的想法，买入科技、非银金融的股票。而这两只股票也终于在接连几日的大涨中助力他回本。
白先生开始复盘自己在投资中的对错，他反思着自己的“恐高症”——持续上涨的“牛股”拿不住，一旦有利润就心慌抛掉；看好的科技股也不敢买，怕“追高”后亏损。他开始冷静下来，学习如何分析公司的基本面情况，每天用两个小时的时间浏览新闻信息，感受消息面和市场行情的互振。
今年8月份，白先生有几位同事也开始炒股，在闲谈之时，他们也会向白先生请教炒股的经验，比如应该买什么股票、设置了委托价为何迟迟没买入等问题，让白先生想到了刚入市时连委托价都不会设置的自己。
在这一年的股市涨跌中，白先生和小陈都袒露自己极度“眼馋”10倍、20倍涨幅的“热股”和热门科技股。
Wind数据显示，2024年9月24日至2025年10月9日，A股有1308只股票的股价翻倍，其中上纬新材涨幅超过24倍。而“易中天”“纪连海”这种流传在股市投资者笑谈间的热门科技股，股价最高涨幅约为5倍。“易中天”，指的是CPO（共封装光学）概念下的三大龙头股——新易盛、中际旭创和天孚通信。近期，随着算力硬件端的走强，又有人从百家讲坛找灵感，凑出了号称“纪连海”的三只龙头股，即寒武纪、工业富联和海光信息。
但除了工业富联以外，这些股票都是科创板、创业板股票，白先生没有开通这两个板块的交易权限。他在两个板块上的交易经验门槛难以达成。按照相关规定，开通科创板、创业板的投资者需要具备24个月（即2年）以上的证券交易经验，从首次交易股票的时间起算。
白先生也逐渐理解了“交易满两年”的限制背后的用意：20%的涨跌幅不仅诱人，也更容易伤人。他现在正在与自己的“恐高症”对抗。一方面，其所持有的有色金属股票大涨，让他犹豫要不要卖出一半“落袋为安”；另一方面，他想买科技股，但怕追高后亏损。
他设想：如果有合适的机会加仓，他就会把存在银行理财里的10万元转入股市；同时也计划，一旦实现200%的收益目标，就把本金撤出，仅用盈利部分继续操作。
近期，白先生看好的一些科技股出现回调，他总算有机会在金融、有色金属的持仓里新增一只算力股。白先生愿意加仓科技股的一个原因，是他父亲在8月也“上车”了科技股，而在此之前，他父亲炒股20年只买稳健型股票。父子二人在交流中，逐渐形成共识：“科技是未来市场的主线。”
今年以来，科技类行业的股票在资金面、政策面和产业面的共同推动下，展现出明显的成长性和投资吸引力。Wind数据显示，截至10月9日，申万二级行业中，元件、通信设备、消费电子均涨超80%，半导体、消费电子等行业指数涨超50%。
虽然科技股的价格处于高位，但白先生说：“既然我们的目标是月球，那么当下在马里亚纳海沟和珠穆朗玛峰上都是一样的。”
多家券商研究所发布的四季度A股投资策略普遍认为，在流动性更为充裕、经济修复与政策支撑等因素保持稳定的情况下，四季度A股市场有望在宽幅震荡中实现逐渐抬升，会关注科技成长主线，但也具有一定的风险。
光大证券策略首席分析师张宇生表示，8月以来，TMT（即科技、媒体和通信）板块以及先进制造板块已经连续多周滚动涨幅排名处于前两名，主线特征已经显现。近期TMT板块出现了较多的催化，其自身当前也存在较强的上涨动力。
不过，张宇生指出，从过去四轮牛市的经验来看，当市场处于震荡的过程中，前期表现好的行业大多数时候表现会较差，而前期表现差的行业表现则可能会更好，这种现象或许与投资者的止盈行为有关。如果之后市场震荡幅度加大，前期滞涨的方向或许会值得投资者关注。
中原证券提醒，市场将在震荡中孕育新的投资机会，投资者应保持适度谨慎，避免盲目追高，在结构优化中把握市场机会，预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘。
国庆节前夕，两则官员调动备受关注。9月30日，广东省省长王伟中调任内蒙古自治区党委书记，而一日之后，江苏省省长许昆林调任辽宁省委书记。内蒙古和辽宁是北方的经济大省，也是东北振兴的重要省份，两省区的“一把手”配置，显现出中央在组织人事上进行区域协调和宏观布局的深层考量。
其实，新一轮的南方官员北上从2024年7月便拉开帷幕，长三角一批“70后”官员密集北上履新：宁波市副市长朱欢调任吉林省梅河新区党工委书记、梅河口市委书记；南京市高淳区区长蒋冰调任辽宁省丹东市委副书记，旋即当选丹东市市长；珠海市斗门区区长韩云任黑龙江省大庆市副市长。
厅局级官员的跨省调动，彰显的是中央在组织人事上的顶层设计：北上的3人均来自经济管理部门，蒋冰和韩云分别有会计学和区域经济专业背景。这样的跨省调任展示了某种意图：希望来自经济发达地区的官员，用新的观念和资源网络，带来经济发展的新动能。
从厅局级到省部级，这一轮官员的北上调任，可谓渐成气候。这也为接下来的省部级官员人事调动，做出了指向。更多懂经济的省部级官员北上履新，有利于为北方经济的发展打开新局面。
中国区域发展不平衡、不充分的现象突出，除了政策、资金等常规的宏观调控手段，官员交流也成为促进区域协调发展的重要措施。东北和长三角之间的“定向”干部交流，就是在东北振兴和“对口协作”政策的背景下逐步形成的。
跨区域官员的调动，和中国各区域经济发展不平衡直接相关。历史上，中高级别官员的跨区域调动就有深厚的历史传统，在大一统的治理体系中殊为贵重。其意义在于，一方面，地方官若久居一隅，容易形成盘根错节的利益网；另一方面，中国不同省域的治理重点天差地别，通过跨区域调动，能不断丰富和历练官员的治理能力。
时至今日，因袭于传统的治理智慧，仍有着新的时代意蕴。改革开放以来，通过跨区域的官员调任，南方发达地区任职经历的官员可以把在那里工作的观念、经验和资源网络带到北方、带到西部，为欠发达地区注入活力，成为“先富带后富”的具体实践。
党的二十大以来，中国计划用3个五年规划，完成到2035年基本实现社会主义现代化的目标，即“十四五”规划奠定基础，“十五五”全面发力，“十六五”填平补齐。当前，“十五五”规划正在抓紧编制中，这既包括国家发展规划纲要，也包括各省的“十五五”规划、市县级“十五五”规划，而地方层面的“十五五”规划编制质量，关系到地方经济社会发展成效，也直接攸关全局。
要确保中国式现代化在“十五五”取得决定性进展，排在首位的便是经济增长目标：到2035年，中国人均国内生产总值要达到中等发达国家水平。因而，在这一时点上的用人倾向，透露出加强地方“十五五”规划，明确经济增长目标，为后发地区带来经济新动能的风向。
来自南方经济大省的政府“一把手”，无疑处在中国市场经济潮头，在处理政府、市场以及对外经贸合作时，有更丰富的实操经验，有更为广泛的企业网络，当他们调任北方，面对相对滞后的经济发展水平和更重的发展任务，可以付诸实施的经验，就更多一些，可以开拓进取的空间，也更大一些。
经济观察网据央广网报道，金秋十月，在内蒙古通辽市科尔沁区“千亩控制百亩同步”水肥自动化示范基地——中化现代农业MAP示范农场核心区，千亩玉米田即将开始收割。
“过去浇水施肥靠经验，现在靠数据说话。”农场经理李宇航指着田间的土壤温湿度传感器介绍，智能系统通过传感器实时捕捉土壤墒情，结合玉米叶柄监测数据，能精准计算作物需水需肥量，实现定量、定时供给。“不再盲目浇水施肥，不仅减少了资源浪费，农业生产效率和管理水平也显著提升，增产增收更有底气了。”
2024年，该农场携手中化现代农业（内蒙古）有限公司、科尔沁区宏刚农机种植专业合作社，在2500亩玉米田全面推行水肥智能控制系统。借助智能装备与物联网技术，玉米田仿佛有了“语言能力”——缺肥缺水时自动发出提醒，配合自动追肥、小流量滴灌等模式，真正实现灌溉“按需供给”、养分“精准送达”，让传统种植告别“看天吃饭”的被动。
科技赋能带来的改变实实在在。改造后，原有324个出水阀精简为31个电磁阀，机井数量从18个减少至8个，地下与地面管道铺设量大幅缩减；单次灌溉用水降至13立方米/亩，较传统滴灌节水40%，破解了农业用水难题。同时，农场采用密植高产技术，玉米种植密度从4000株/亩提升至6700株/亩，增幅超50%；通过水肥一体化精准调控，使用液体肥并采取“少量多次”施肥方式，肥料利用率显著提高，实现“减肥增效”，单产提升100公斤以上。全自动化灌溉系统与科尔沁区数字农业平台联动，更让人工成本降低70%以上，如今3名农艺师即可完成日常巡田与田间管理，人力投入大幅“减负”。
2025年，科尔沁区以该示范基地为标杆，进一步拓展试验领域，打造保水剂试验区、品种筛选试验区、水肥模型试验区及常规试验区，持续探索提升作物产量、品质与效益的新路径，深入推进节水控肥，为农业绿色发展积累经验。
“你看这玉米的长势，穗大粒满，今年肯定又是丰收年！”中化现代农业内蒙古水肥一体化灌溉工程师施宁涛望着田野，语气中满是信心，“去年农场玉米亩产就达到1050公斤，今年在科技加持下，产量有望再创新高！”
当孩子行为有偏差时，很多父母的第一反应就是赶紧纠正，有耐心的就跟孩子好好讲道理，没耐心的干脆一通斥责惩罚。
教孩子懂得明辨是非，这个出发点没错，但如果只看到行为而忽略了行为背后隐藏的真相，父母的管教不见得会有自己预期的效果。
要么孩子确实被斥责和惩罚吓住了，表面上看起来行为似乎已经得到了纠正，但深层次的问题没解决，孩子依然不能真正反思。
甚至等他再大一点，具备了反抗的力量，就很有可能以更具爆发力的方式表达出来。
相比纠正孩子的行为，与孩子建立更深的情感联结，才是真正关键、有效的方式。
依恋理论的相关研究已经证实，依恋关系对孩子的情感、认知、社交，甚至生理及神经发育等多个方面都有非常重要的影响。
依恋理论的创始人玛丽·爱因斯沃斯和约翰·鲍尔比认为，依恋关系具有六大特征：
与孩子建立安全的依恋关系，能让孩子获得充足的安全感，不仅能更好地支持孩子的个人发展，还能帮孩子在独立性和亲密性之间找到平衡，能够更好地面对生活中的困难和挑战。
换句话说，具有安全依恋关系的孩子，既不会过度依赖父母，也不会忽视甚至回避父母。这样的孩子既有安全感，也有向外探索的蓬勃生命力和抗挫力。
从初生婴儿开始，父母与孩子的互动以及对他行为的回应方式，都是孩子自我意识形成的基础。孩子是如何评价和看待自己的，取决于父母是如何回应和对待他的。
可如果父母常常对孩子发脾气，甚至流露出厌烦的情绪时，孩子也会认为自己令人讨厌，是个坏孩子。
这些亲子日常互动的点滴，会显著地影响孩子的心理发展，朝着积极的方向，亦或是消极的方向。
即便是刚出生的小婴儿，也能够敏锐地捕捉到父母的情绪状态，推断出父母的意图。
在童年期，父母需要给予孩子物理上的安全感，照顾好他吃饱穿暖的基本需要，但更重要的是，为孩子提供一个安全的依恋关系，与孩子保持情感上的联结。
孩子的行为，常常不是我们表面所看到的那样。当父母为孩子的行为感到生气时，很少有人能看到孩子内心的挣扎、自责和负疚。
前几天，有位妈妈咨询我，她8岁的儿子每次答应家长的日程计划都做不到，只能每天下班回家后盯着他，才能开始行动。
一方面是家里没人约束时要面临的各种诱惑，一方面是需要完成的功课和任务，即便最终诱惑战胜了理智，孩子也是充满矛盾和挣扎的。
这个时候，讲再多道理，或是加码惩罚，只会继续加重孩子的情绪负担，导致孩子更加逃避，一而再、再而三，孩子还有可能产生“破罐子破摔”的心态。
当然，在这种情况下，父母会生气也是人之常情，但如果父母能换个视角，和孩子站在相同的位置来理解他的感受，被看到和被理解了的孩子，才能更好地学会调节和控制自己的情绪。
联结带来的安全感能很好地安抚孩子，让他从羞耻、自责、失败、无力的情绪感受中跳出来，重新把注意力集中到事情本身，启动真正的反思和成长。
急着纠正孩子的行为之所以往往不见效，一方面是因为忽视了孩子强烈情绪在其中的阻碍，另一方面也是因为总是想要强迫孩子接受自己的方式容易引起孩子的抗拒，哪怕你说的都是对的。
下一次，当你想要纠正孩子的不当行为时，先按个暂停键，想想看，孩子的行为背后有哪些困扰他的情绪体验。
很多父母容易有一个误区，好像承认了孩子的情绪感受，就等于认同他的行为，但情绪和行为本来就是两回事，情绪没有对错，行为才需要设限。
亲子关系的重要性和影响力，远远超过我们的预想。很多时候，孩子不能和父母建立安全依恋关系，症结往往是在于父母自己幼年时的依恋关系。
自己本身就缺乏安全感的父母，也很难为孩子提供充分的安全感。这也是为什么焦虑的孩子往往有一个比他更焦虑的父母。
要走出这个循环，就需要父母们尝试回忆自己童年经历中，那些可能影响自己认知和自我概念的事件，然后站在新的视角重新体验这些事件。
如果父母能够意识到，自己的童年缺乏稳定的依恋关系，那么，成年后，能够与伴侣、朋友或是心理治疗师保持亲密关系，也能很好地修复自己的依恋关系。
如果你总是在面对孩子的时候缺乏情绪控制力，那么，或许你该好好想一想，孩子的行为激活了你哪些童年时期的特定记忆，而不是一味地自责。
经济观察网上海市政府新闻办11日举行的新闻发布会上，上海市科委副主任屈炜介绍了《关于加快推动前沿技术创新与未来产业培育的若干措施》有关情况。《若干措施》提出。发展壮大细胞与基因治疗、脑机接口、生物制造、具身智能等领域，加快培育第四代半导体、硅基光电子、第六代移动通信、类脑智能等领域，加速布局量子科技、可控核聚变、再生医学等领域。
“未来产业”是指处于孕育萌发阶段或产业化初期，具有显著颠覆性、前瞻性的新兴产业。培育未来产业，是引领科技创新、重塑产业格局的战略支点，也是上海抢占科技前沿制高点、塑造全球产业竞争力的关键举措。
上海相继发布实施了脑机接口、量子计算、硅光、6G等多个领域的未来产业培育方案，启动建设超宽禁带半导体、基因编辑等一批概念验证平台，同步布局了12家高质量孵化器，并设立总规模约150亿元的未来产业基金。同时，打造“上海未来启点社区”，并启动建设了类脑智能、硅光、脑机接口等领域的未来产业集聚区，促进创新资源集聚。
为进一步系统性、前瞻性、全局性地培育未来产业，经市政府常务会议审议通过，制定出台了《若干措施》，力争到2027年，突破一批前沿颠覆性技术，体系化布局建设一批未来产业集聚区，培育20家左右未来产业生态主导型企业。到2030年，培育壮大一批未来产业，推动形成若干战略性新兴产业，成为具有世界影响力的未来产业引领地。
第一方面，聚焦重点发展领域。围绕未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康六大方向，合理规划、分层推进、精准培育。
第二方面，强化关键环节支撑，核心是三个环节。一是聚焦高风险、高价值的重大科学问题，主动布局前沿颠覆性技术研究。二是围绕重点领域制定培育方案与任务清单，组织多方力量开展联合攻关，强化关键核心技术攻坚。三是支持成果孵化转化平台建设与运行，将创新成果从实验室推向产业应用。
第三方面，激发企业创新活力，关键是针对企业从创办到壮大的全生命周期，分阶段、精准支持。
第四方面，打造产业集群高地，核心是靠空间集聚推动产业集群发展。目前，已在浦东、闵行、杨浦、临港等启动建设了若干未来产业集聚区，谋划创建国家级未来产业先导区，制定专项政策支持，助力先导区高质量发展。
第五方面，优化核心要素保障，重点是覆盖产品、场景、金融、人才、合作五个核心要素，提供全方位保障。
第六方面，构建动态培育体系，主要是结合未来产业“变化快、方向活”的特点，完善工作机制。建立动态甄别评估调整机制，研判发展态势，甄别重点领域，及时调整战略布局。加强统筹协调，形成合力，接力培育未来产业和战略性新兴产业。
一年一度的开发者大会是vivo年度技术战略的重要发布窗口。10月10日，在“2025 vivo 开发者大会”上，vivo副总裁周围反思了近年来vivo的AI战略重心从“不自洽”到“自洽”的过程。
vivo是目前公开披露AI投入最高的手机厂商之一。截至2024年10月，vivo在AI领域的投入已经超过230亿元：从2017年建立团队，到2018年发布AI品牌JOVI、AI团队规模超1000人，再到投入数十亿打造万卡训练集群。
vivo未来是否会逐步把重心放在端侧AI，而战略性放弃曾经的通用大模型路径？面对这一问题，周围没有直接否认。他表示，从去年到今年，vivo在AI方面以同等力度作投入，但关注点有了变化：
一是放弃烧钱做通用大模型。2023年，vivo专注于把大模型做到各个榜单上的第一，发力做千亿甚至1750亿参数的大模型。直到2023年底发现大模型要往通用智能发展，模型参数往2000亿、4000亿级以上跑时，“（只）投200亿元是不够的”，周围说。
卷模型参数的“军备竞赛”的代价是巨大的。周围算了一笔账：要做两万卡以上的集群，光设备就要加20几亿 。更残酷的是，卷到4000亿参数，可能要花50亿元买算力，其中15亿元是电费，而且以后每年都要烧这么多钱。他直言：“卷通用人工智能，不现实，也烧不起。”
二是不再追求堆参数规模的模型矩阵，而将核心技术平台从早期的13B/7B模型，收敛至更轻量、高效的3B甚至1B端侧模型。
2023年底，vivo发布自研AI蓝心大模型矩阵，其中包括1750亿级蓝心大模型175B。
把AI和手机结合，模型参数越高越好吗？经过近两年的试验与思考，周围的答案是否定的。
vivo团队曾尝试将7B模型部署到端侧，但发现其占用内存过大（3.5G），而vivo的中高端机型的内存主要配置为8G，低端机内存的标准配置为4G。这意味着，部署一个7B端侧模型，会直接导致手机性能下降，甚至让高端机型也失去了优势。此外，7B模型只能做简单的任务拆解，不能做复杂推理。
直到今年，vivo团队找到了更理想的方案：3B模型。这款模型一举解决了内存和推理两大难题：一方面，3B模型内存只占2G，不影响高端机的性能；另一方面，其推理能力远超7B甚至8B模型，能够处理复杂的任务拆解和意图识别，几乎可以把它放在手机上作为任务拆解的中台。
vivo在端侧模型的小型化道路上也越走越远。周围提到，除了3B模型，vivo还在做1B模型。1B模型虽然推理能力不强，但可以对手机进行实时监测和记忆，可以24小时在线，用于地址围栏、行为监测和系统参数的实时分析。这解决了3B模型在后台运行时耗电过高的问题。
周围坦言，从大模型“内卷”的洪流中抽身出来，vivo在AI的认知和产品规划方面走过了从迷糊到“自洽”的阶段。“2023年，当时感觉一个全新的时代到来，我们要做一个划时代的颠覆性的东西，无论是对外还是对内沟通都极不自洽。我们迷糊了一年多，但今年以来，我们非常自洽，非常清晰地知道自己在做什么。”
A股跨界收购愈演愈烈，一家主打“夜间经济”的上市公司，直接“跨”到了半导体行业的存储领域。
10月9日晚间，时空科技（605178.SH）发布公告，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式，购买深圳市嘉合劲威电子科技有限公司（以下简称“嘉合劲威”“标的公司”）的控股权，同时拟发行股份募集配套资金。
总部位于北京的时空科技，主要业务包括景观照明、文旅夜游、智慧路灯及智慧停车运营等领域，公司在2024年报中将上述业务归结为“夜间经济”“智慧城市”两大类。
标的公司嘉合劲威成立于2012年，公司官网介绍称其专注于DRAM（动态随机存取存储器）、NAND Flash存储器，主要提供消费级、工业级、企业级存储器以及行业存储各类应用解决方案，公司也是国内最大的内存模组厂商之一。嘉合劲威旗下品牌包括阿斯加德（固态硬盘）、光威（内存条）、神可（工业级固态硬盘）等。
时空科技公告披露，公司已同嘉合劲威股东张丽丽、陈晖、深圳普沃创达管理咨询合伙企业（有限合伙）、深圳东珵管理咨询合伙企业（有限合伙）签署了《收购意向协议》，约定公司拟通过发行股份及支付现金方式并募集配套资金购买其持有的嘉合劲威控股权。经初步测算，本次交易预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。本次交易不会导致公司实际控制人的变更，不构成重组上市。
公告称，截至目前，本次交易正处于筹划阶段，交易各方尚未签署正式的交易协议，具体交易方案仍在商讨论证中，尚存在不确定性。
对于时空科技而言，以景观照明、智慧停车为代表的传统业务难以盈利，或是促使公司跨界半导体的重要原因。
时空科技业务以地方政府项目为主，近年来主要业务包括泉州市东海城东片区及晋江、洛阳江两岸照明提升工程项目、金华市婺城区迎亚运风貌品质提升项目、“广安不夜城”等项目，客户极为集中。2024年，公司前五名客户销售额18,171.56万元，占年度销售总额53.29%。
2020年8月上市后，时空科技持续亏损。2021年至2024年，公司归母净利润分别为-1766.53万元、-2.09亿元、-2.07亿元和-2.62亿元，累计净亏损额为6.96亿元。2025年上半年，公司再度亏损6627万元。对于自身业务的窘境，时空科技在年报中坦言，夜间经济相关业务的主要客户为政府部门、国有企事业单位及相关基础设施投资建设主体等，地方经济活力以及财政支付能力对行业及企业发展影响较大。
在2024年年报业绩说明会上，时空科技管理层进一步指出，近年来受宏观经济波动和行业需求规模缩减等因素影响，公司所在景观照明行业竞争日趋激烈，企业利润空间被压缩，生产经营困难增多，账款拖欠问题突出。
在传统业务持续亏损的情况下，时空科技选择跨界进入半导体存储行业，而放眼近期的A股上市公司，传统业务增长乏力甚至持续亏损，选择跨界收购半导体、新能源等新兴产业企业的案例，也屡见不鲜。
2025年7月22日，主营中高档女装的日播时尚(603196.SH)公告，拟通过发行股份和现金支付的方式，以14.2亿元的对价收购四川茵地乐材料科技集团有限公司71%股权，后者主营锂电池专用粘合剂业务。8月13日，老牌烟标厂商永吉股份（603058.SH）将目光投向数据存储主控芯片领域，拟收购南京特纳飞电子技术有限公司的控制权。
9月22日，主营火腿等肉制品的金字火腿（002515.SZ）发布公告称，公司全资子公司福建金字半导体有限公司看好AI产业趋势和光通信行业的市场前景，认可中晟微电子（杭州）有限公司在光通信芯片领域的国产化发展能力，拟以自有或自筹资金不超过3亿元，通过增资扩股方式取得中晟微不超过20%的股权。
面对纷至沓来的上市公司的跨界收购，专业人士建议，中小投资者应警惕概念炒作与股价异常波动，审视并购的商业逻辑与必要性，关注高溢价与商誉风险，评估公司资金实力与整合能力，坚持价值投资，防范“故事会”式并购。
2025年8月，国家统计局发布的70个大中城市商品房走势，新房价格环比上涨的城市数量增加至9个,高于7月的6个,显示出市场暖意有所扩散。一线个百分点,其中上海环比上涨0.4%,显示较强韧性。二线个百分点,市场逐步企稳。三线个百分点,市场仍面临较大压力。
“房地产市场出现一些积极的变化”，倪鹏飞回顾房地产自2021年步入调整期，至今已经过去了4年。倪鹏飞说，本次房地产调整是与以前不同的深度调整。上半年有一些积极的外在表现和内在因素在积累，带来结构性积极变化，即个别区域和个别种类的住房市场有趋稳迹象。
“新的阶段行业在发生新的变化，但很多人还用过去的逻辑看这个事情，认为出个大招，房地产就还会象出现以前那样的恢复势头。”倪鹏飞认为需要从“认知”上进行根本的转变，城市或企业才能找到突破点。
当前房地产面临的不仅是市场的深度调整，而且面临发展质量的升级和发展模式的转型。未来市场企稳需依赖宏观经济改善、关键指标回归合理区间，而行业机会将集中在高品质住房供给、运营能力提升及模式创新（如 REITs、基金合作）领域，房企唯有从 “以开发商为中心” 转向 “以客户为中心”，贴合需求与技术趋势，才能在调整中找到新方向。外部宏观环境的百年未有之变局，尤其是AI时代来临带来人类历史发展的划时代变化，必须从更宽广和更长期的视野来审视房地产的问题和发展趋势，主动适应和引领时代之变。
倪鹏飞，中国社会科学院城市与竞争力研究中心主任，中国社会科学院长城学者，主要致力于城市与房地产发展经济学、统一发展经济学、竞争力经济学等方面的理论与实证研究，代表作《中国城市竞争力报告》2005年获第十一届孙冶方经济学著作奖。
倪鹏飞：“市场企稳” 是一个积累的过程。目前存在两种回稳的迹象，一是阶段性回稳，2021 年以来市场整体下行，政府出台政策后，降幅收窄、短期平稳，但一段时间后可能又有波动，再靠政策托底，形成循环。但今年很明显，不管一线还是二线，下降幅度都比前两年小了，这是阶段性的进步。二是结构性的回稳，不是所有项目都稳，稳的是那些地段好、配套全、品质高的房子，例如某些核心城区的优质新盘，已经出现正增长，这部分是真 “稳”。但要实现整体和持续的“市场企稳”还需继续注入和积蓄更大的力量。房地产市场企稳的关键是房地产供求数量基本平衡、结构基本匹配，房地产租售价格处在合理区间。这里除了房地产市场调整外，持续向好的宏观经济带动收入和就业增长，进而带动房地产需求增长和预期改善，消除房价收入比和租售比不合理，就更加关键。
倪鹏飞：国际上房价收入比合理范围是2-6 倍，咱们过去 2019 年一线 倍，当然有优质公共服务集聚的原因。这也是一二线城市房价下降幅度更大一些的原因，现在虽然降了，但还是远高于合理值；租售比合理的线，中国重点城市这个数据多在1：300之上。
问：改善需求是刚性的，虽然多数新盘去化乏力，但一些“好房子”，却表现很好，为何会出现这种分化？
倪鹏飞：分化的核心是，需求尤其是对好房子的需求有，但好房子供给没跟上。首先得明确，改善需求是真实的 —— 每次政策出台，看房的人都不少，带看量能反映出大家有动机；而且现在买房的人里，“卖旧换新” 占了很大比例，这就是典型的改善需求。
比如海淀新盘 “秒光”，就是因为海淀好房子供给少，需求又集中 —— 家长要学区、中产要品质，刚好有项目满足，自然抢着买。要激发改善需求，关键在供给端：开发商得从 “我盖什么你买什么” 变成 “你要什么我盖什么”，比如调研户型（现在远程办公多，得有书房）、配套（医疗、教育要近）、区位（15 分钟生活圈），不能再按老思路来。而且 “好房子” 不是只给有钱人的，现在不管收入高低，大家都想要 “住得舒服”，是普惠需求，抓准这个就能打开市场。
问：您心中 “好房子” 的核心标准是什么？现在很多项目提 “智能化” “绿色低碳”，但老百姓更在意实际体验，该怎么平衡？
倪鹏飞：针对关于好房子标准做出了“安全、舒适、绿色、智慧”的明确界定，概括起来就是“宜居”，安全舒适绿色智慧都指向宜居。安全舒适是基本要求，首先是 “住得舒服”，比如户型方正、采光好、楼层合理；其次是 “配套全”，出门有公园、买菜方便、孩子上学近、看病不用跑太远，这些是老百姓最实在的需求。绿色智能得落地见效。比如智能化不能只装个智能门锁、控灯，得考虑远程办公需求 —— 小区有没有共享办公空间？家里能不能隔出独立书房？绿色低碳也不是只挂 “节能建筑” 牌子，而是实实在在的低物业费、冬暖夏凉，让老百姓感受到好处。
有些国家的大城市已经出现了，因为远程办公市中心写字楼没人，居民区里出现办公、甚至小生产功能，这就是未来趋势 —— 好房子需要考虑 “多功能”，能住、能办公、能休闲，才是真满足需求。
问：现在远程办公越来越普遍，很多跨国公司实行 “3+1”“3+2” 模式，这会对居住什么样的影响？
倪鹏飞：影响会很深远，主要是空间功能的重构。过去房子就是 “住”，未来得 “住、办公、休闲” 一体。比如家里得有独立书房，或者小区里设共享办公空间，不用天天去市中心写字楼；居民区周边得有更多休闲设施，比如公园、咖啡馆，因为大家在家办公的时间多了，需要就近放松。
在一些国家和地区已经出现这种情况，远程办公普及后，市中心写字楼没人，居民区里出现办公、小生产功能，甚至有的小区把闲置空间改成共享会议室，特别受欢迎。开发商要应对，就得提前布局：一是户型设计预留办公空间，比如客厅能隔出书房，或者主卧带独立办公区；二是小区规划增加共享功能，比如设共享办公区、休闲广场；三是区位选择靠近 “15 分钟生活圈”，保证买菜、看病、休闲都方便，这样才能满足远程办公人群的需求。
问：人工智能的颠覆性，您觉得 AI 会对住房产生哪些实际影响？现在开发商的 “AI 应用” 多是营销性质，该怎么改变？
倪鹏飞：AI 的影响是 “颠覆性且快速” 的，不只是装个智能设备那么简单。比如交通上，AI 可能优化通勤路线，大家不用挤在市中心买房，住远一点也方便；生活上，AI 能智能管理小区，比如自动调节电梯运行、监测安防，降低物业成本；办公上，AI 可能实现 “虚拟办公空间”，家里不用太大，但能通过 AI 连接全球团队，这会改变户型需求 —— 不用大书房，小空间配 AI 设备就行。
现在开发商的 “AI 应用” 之所以还比较初步，一是AI还处在发展之中，对居住有怎样的改变，如何应用还需要探索，二是怕投入多了不赚钱。要改变，就得从 “蹭概念” 走向 “落地需求”：比如针对年轻人，开发 “AI 智能家居套餐”，能联动控灯、控温、安防，还能对接远程办公软件；针对老人，开发 “AI 适老系统”，比如跌倒报警、智能药盒，这些都是实际需求。而且 AI 应用不用一步到位，要留有余地，比如预留 AI 设备接口，未来能升级，避免房子刚盖好就落后。
倪鹏飞：大家现在都在探讨生育率下降。今年的诺贝尔经济学奖得主克劳迪娅·戈尔丁就谈到这个问题，她指出信息技术的发展可能会增加妇女就业的时间灵活性，让女性既可以工作，又可以兼顾家庭。解决了这个问题，就有可能提高家庭的生育率。
2023年我在德国参加一个讨论技术创新对城市发展影响的会议的时候，有国际专家就讲到一个生动的例子：一对年轻的中国夫妻在波士顿工作，他们有两个孩子，中间隔了一年，小的刚刚出生。但这两个年轻人说不用找保姆，就是因为可以在家办公，既能工作又能够照顾这两个孩子。这就给我们一个启示：如果职住一体未来能够有助于家庭生育率的提高，一个家庭的人口有可能扩大，那么他们所需要的住房就要加大，现在的小户型可能就不适应了，所以户型也会相应扩大。
还有一个原因会导致户型扩大、功能综合化，就是在家里既工作又生活，家里原来的住房大部分没有工作间，更没有锻炼健身的地方。如果考虑这些因素，是不是要多一到两个房间，这个户型是不是又要加大？当然还有智能化的发展，现在无论是城中村改造还是旧房改造都要考虑未来智能技术发展的影响，给它留出缺口来。
倪鹏飞：房企要撬动新需求，首先得认清楚 “时代变了”—— 过去是 “供给说了算”，现在是 “需求说了算”，必须从 “高周转” 转向 “精打磨”。具体要做两点：一是精准调研需求，不能拍脑袋定户型，要去问消费者：家里有没有老人？需不需要适老设施？会不会远程办公？比如万科、龙湖调研，是走到客户家里沉浸式体验两天，主动给人家补贴，为了贴近观察生活习惯，这种方式就很好，能摸准真实需求；二是跟上趋势，比如智能化、多功能，现在年轻人是 “AI 泡大的”，对智能生活有刚需，小区得有智能安防、共享办公区，房子得预留 AI 接口，这些都得提前考虑。
转型最大的挑战不是成本，是两个核心问题：一是 “需求判断不准”，现在供需关系变了，一旦户型、配套定错了，项目就可能卖不出去，失败概率比过去高太多；二是 “融资难”，过去房企靠高负债拿地，现在不行了，银行不给高杠杆，开发商得有自有资金，但多数房企没这个实力。国外的基金模式值得借鉴，比如基金作为股东投钱，房企负责开发运营，相当于 “打工”，能降低负债，可惜咱们现在还没普及。
问：当前房企暴雷减少，您认为未来能存活的房企有哪些特征？大概能占多少比例？
倪鹏飞：现在暴雷减少，有保交楼、债务展期等政策托底的因素支撑，不是市场彻底好转。未来能存活的房企，核心是 “稳健、专注”，有三个特征：一是财务稳健，不搞高负债，有自有资金，比如那些 “风险厌恶型” 房企，不盲目拿地，反而做出租、商业运营，有稳定现金流；二是专注核心能力，不搞 “多元化乱扩张”，比如有的专注做 “好房子”，有的专注做商业运营，有的专注做园区服务，把一个领域做到极致；三是跟得上趋势，比如提前布局 AI、远程办公相关的住房功能，不躺在过去的舒适区里。
比例的线% 左右，最多不超过 20%，另外的80-90%开发企业要么转型其它业态，要么被淘汰。很多过去搞 “高周转、高杠杆” 的房企，现在要么在债务重组，要么在收缩业务；能活下来。
